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借力资本市场化解PPP融资难

来源:经济日报??????发布者:admin??????点击数:??????发布时间:2016/9/1 13:07:45

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  投融资是PPP这个系统工程的关键环节之一。“从各国PPP项目的发展实践看,持续的融资能力是PPP项目成功的关键和核心。”在8月15日至16日举办的“2016第二届美高美正规网址PPP融资论坛”上,美高美正规网址人民银行金融市场司司长纪志宏说。

  而现阶段美高美正规网址发展PPP,正面临融资难、融资贵以及渠道不畅等问题,需要政府、金融机构、社会资本的通力合作、改革创新加以解决。

  须配套各种金融工具

  之所以会产生融资难的问题,主要是因为PPP项目大多投资规模大、期限长,传统银行信贷模式难以满足项目融资需求。与会专家表示,资本市场也是一个很重要的资金来源渠道。“要针对PPP项目的不同阶段,创新不同形式和属性的金融工具,提供涵盖PPP项目全生命周期全方位的综合金融服务。”纪志宏举例说,比如,通过发展股权、债权、贷款以及基金的组合,以及引入保险资金参与等,才能满足PPP项目差异化融资需求。

  上海证券交易所副总经理刘绍统也认为,在PPP项目全生命周期的不同阶段,现金流的特点和风险收益有所不同,需要匹配不同性质的资本。

  “在项目初期,风险和不确定性较大,需要项目投资人的股权投资,包括像各类基金、私募基金的投资和其他中长期的投资支撑。”他说,随着项目建成并顺利运营,一些项目融资环境得到改善,项目运营主体有能力获得更多的贷款融资,或者是在资本市场通过发行债券融资,使得项目具有比较稳定的现金流。

  刘绍统表示,PPP还可以在资本市场通过资产证券化进行融资,符合条件的项目运营主体可以在多层次资本市场挂牌或者上市。

  “明确经营权、稳定现金流,使PPP项目在资产证券化方面具备一定基础。”中央国债登记结算有限责任企业副总经理王平说。据了解,山东潍坊最近实现了全国首单资产收益权证券化的PPP项目。项目收益债以项目未来的现金流为偿债来源,有助于盈利前景较好的PPP项目摆脱主体资质依赖,可以为项目建设运营提供大额度、低成本的资金,且还款来源稳定,风险相对可控,是PPP融资的重要突破口。

  应深度参与债券市场

  “PPP模式步入高速发展时期,截至6月末,全国PPP综合信息平台的入库项目总投资额达10.6万亿元,若40%的资金通过债券募集,则这些项目的发债需求超过4万亿元。”王平说,从这看出PPP需要丰富便利的融资工具予以支撑。而债券融资成本较低、期限较长的优点与PPP项目的融资需求较为契合,可以优化PPP融资结构,实现“落一子而活全局”。

  “因此应积极促进PPP在银行贷款之外,深度参与债券市场,实现高效投融资。”王平说。那么,PPP如何参与债券市场?

  王平建议,一方面地方政府可根据PPP项目具体情况、资金缺口以及自身财政状况和金融生态环境,以发行地方政府一般债券的方式,为PPP提供部分资金源。“假设项目资本金比例为25%,地方政府占资本金出资比例为20%,则地方政府每出资100亿元,理论上可带动投资2000亿元。”他说,实践中一些地方政府已经行动起来,通过规范发展战略PPP建设基金等,都有效放大了政府资金的引导效应。

  另一方面,考虑与金融债对接,2015年开始,国开、农发行推出专项建设债券,2016年进一步扩大规模,所筹集的专项建设基金同样可以为符合条件的PPP提供部分种子基金。“2016年政策允许商业银行的投贷联动试点,可考虑探索由商业银行发行专项金融债,根据市场化原则为PPP提供投贷资金。”王平说。

  加快PPP项目交易流转

  加快PPP项目交易流转,也被与会专家认为是解决融资瓶颈的关键点。“金融资本天然就有流动的需求。因此,PPP项目交易流转的市场需求是巨大的,但实践中还缺乏公共透明的交易流转运作平台。”上海联合产权交易所总裁钱琎分析说,创新PPP交易流转平台,将能够为PPP项目中的社会资本提供进入、退出或流转的可能,也为新的社会资本进入存量项目提供了流通的可能,从而保持社会资本积极参与PPP项目的动力和活力。

  对如何加快PPP项目交易流转,钱琎提出几点建议。比如,在项目的设计阶段,突出项目的金融属性和资本属性,提高资本进出的流动性。再如,待交易数据有一定积累的条件下,推出PPP行业景气指数、PPP资产证券化指数等,既有利于监管机构实时监测市场动态,做出系统性风险预警。同时,也有利于金融产品的创新,为产品的设计和定价提供参考。

  创新多元化的融资渠道固然重要,但加强风险防范更是必不可少。“在发行资产证券化项目收益票据等过程中,必须进一步加强信息披露的规范。当然良好的风险管理,不仅要有清晰的风险管理流程,也要充分考虑项目企业的治理结构、实际收益、现金流的特性、政府的财政实力等多方面融资变量的影响,设计好风险分担机制,严密防范项目风险。”纪志宏说。

  他进一步表示,对于金融监管部门而言,也要充分把握现阶段业务推进和制度建设的关系,及时总结国内外的实践经验,加强对PPP趋势的前瞻性研究,加快建立符合PPP融资特点的内控制度和风控体系。“下一步人民银行将继续配合财政部完善PPP的政策框架,继续推进探索开展PPP项目的融资试点,不断推广先进的经验。”纪志宏表示。

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